一边是业务推进，一边是大股东减持。国美在业务层面与资本市场的操作反差难免让人疑惑。
这个 9 月，是国美的多事之秋。
9 月 20 日，据港交所披露，国美大股东黄光裕、杜鹃 9 月 15 日减持公司股份 8892.5 万股，合计约 1680.68 万港元。
这是黄光裕 24 小时之内的第二次减持。9 月 14 日，黄光裕等大股东共减持了约 27.37 亿股，套现 5.31 亿港元。
9 月 13 日，A 股公司中关村发布公告称，国美电器所持有公司的部分股份被法院司法冻结及轮候冻结。据悉，国美电器持有该公司 5550 万股流通股，持股比例为 7.37%。
记者就 15 日的这次减持向国美求证，截至发稿，国美方面没有回应。
从业务运营上看，国美自 8 月中旬宣布进行 " 战略性蛰伏 "，聚焦线下业务，其线下业务确实运营正常。9 月 16 日，国美线下的新型门店国美电器西坝河馆开始试营业。
在 8 月的会上，国美零售 TO C 事业群运营体系 VP 何健还透露了线下业务推进时间表：" 下半年我们将在全国新增 150 家一万平米以上的城市展厅店，改造全国门店 208 家，经营面积预计超过 145 万平米。"
一边是业务推进，一边是大股东减持。国美在业务层面与资本市场的操作反差难免让人疑惑。
采访中，业内人士普遍认为黄光裕不会放弃国美。灵兽传媒创始人陈岳峰与资深产业经济观察家梁振鹏认为，减持多半是为了现金流需求；而零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅则告诉记者，黄光裕可能会通过减持退居幕后。
在业务层面，国美主动收缩聚焦线下，这在业内看来，困难重重，但值得一试。" 京东也在尝试家电的线下销售场景重塑，我觉得这是一个方向。" 海豚社创始人李成东说。
大股东减持
" 大股东减持肯定不是什么好的信号。至于是不是因为不看好公司，这并不确定。减持一般两个原因，有的大股东资金链很紧，需要套现去补缺口，没办法才会减持；有的可能真的就是认为见顶了，该跑了。" 透镜研究创始人况玉清这样告诉每经记者。
面对市场担心，国美也在不断释放经营正常的信号。
本月 13 日，针对国美所持股被冻结一事，国美零售高级副总裁方巍曾对外回应称，公司生产经营一切正常，针对国美电器所持股份冻结事项，集团已与相关银行对接，很快就可以解决，公司也在跟投资人积极交流沟通情况。
但对于大股东的减持，国美目前没有回应。业内专家普遍认为，黄光裕不会放弃国美。" 对于任何一个企业家来说，企业就像亲手养大的孩子一样，不到万不得已的情况是不会放弃的。"
事实上，从去年底开始，黄光裕与妻子杜鹃已经进行了多次减持：
2021 年 12 月 22 日，黄光裕以每股平均价 0.67 港元减持国美零售 1000 万股；2022 年 1 月 24 日，黄光裕及妻子杜鹃分别减持国美 3000 万股；2022 年 4 月 1 日，黄光裕场外以每股平均价 0.55 港元减持 4 亿股国美零售，套现 2.2 亿港元，持股量由 59.87% 降至 58.68%。梁振鹏认为，持续的减持主要原因是国美集团正在经历严重亏损，资金链比较紧张。" 黄光裕作为控股股东，通过减持股票套现的资金，可以用来补充公司的现金流。"
他认为，国美还有不断到期的债务要偿还，减持股份目的是为了支持国美发展，让公司挺过严冬。
关于现金流，国美上半年财报已显端倪。财报中，国美着重强调了现金流、毛利率等经营数据的 " 节流 " 效果，希望稳定军心。
比如，上半年综合毛利 24 亿元，综合毛利率为 19.8%，同比大幅提升 5.56 个百分点；经营费用约 48.4 亿元，对比去年同期减少 3.1%。财务成本约 8.76 亿元，同比减少 13.61%。
梁振鹏认为，财报中财务成本的减少是利好消息，但整体经营仍不理想，" 估计压力十分巨大 "。况玉清则认为，国美的 " 节流 " 不能解决国美目前所面临的问题。
陈岳峰则认为，国美面临的困境也是行业困境的一个缩影：" 消费支出和消费意愿的进一步缩减，家电需求诸多因素影响下减弱，整个零售业态中，家电面临的压力或许要更大一些。行业的困境可能会长期存在，尤其会体现在家电零售业态上，如何去突破，不仅仅是国美的难题，也是摆在行业面前的一道关。"
线下之路 " 危 "" 机 " 并存
在 8 月黄光裕给出的公开信中，他坦承 " 时移势易，我们对执行的困难预料不足，加之疫情长时间扰动，导致现实与这一目标有一定差距 "。国美也由此开始收缩战线，战略聚焦自己更擅长的家电零售领域。
9 月 16 日，国美的新型门店在西坝河店试营业。新型门店定位 " 展示体验 + 家延伸 + 家娱乐 + 家服务 "，希望在顾客与厂家、品牌之间做连接器，可为消费者提供多元化服务。
这是落地北京的首家新型门店。在落地北京之前，在西坝河店之前，国美体验店已经先后落地福州、重庆、武汉、厦门 4 地。
早在 2021 年 4 月，国美零售就首次提及了大型城市展厅的线下规划，并在同一天宣布拟长期租赁控股股东持有的国美商都、湘江玖号和鹏润大厦三处物业。此次动作被业内类比了文和友、三里屯等打造的超级综合体引流，并通过对线下物业升级改造，进一步构建本地零售服务的新生态圈。
这块服务也被京东电器瞄上。9 月 15 日，东北首家京东 MALL 在沈阳官宣开业。在此之前，西安京东 MALL、合肥超体、重庆超体已经陆续开业。9 月 30 日，石家庄京东 MALL 也将迎来试营业。
与国美一样，京东 MALL 的特点也是面积大、提供不同消费场景，满足消费者逛、买、玩的不同需求。
李成东认为，这种新型门店值得一试。但业内对大店模式也有所担忧。况玉清认为，大店模式成本过重。梁振鹏告诉记者，这类型新型家电门店可行的前提是，以销售高端家电产品等高利润产品为主，因为需要抹平昂贵的店面租金。
每一条道路都危与机并存，国美到了关键时刻。截至记者发稿，国美股价为 0.165 港元 / 股，总市值 58.94 亿港元。
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